¿Vuelve la convertibilidad? Un economista analiza el plan de Milei y qué tan viable es un “dólar fijo 2.0”.

Consultado por Campana Hoy, el economista Gabriel Luján —especialista en macroeconomía y consultor de organismos multilaterales— explicó los desafíos técnicos del plan:

1. ¿Es realmente una convertibilidad?

“No es lo mismo una caja de conversión pura, como la de los 90, que un esquema de tipo de cambio fijo sin respaldo pleno en reservas”, advierte Luján. En este caso, el Gobierno apuesta a anclar expectativas con superávit fiscal y freno a la emisión, pero sin comprometer reservas uno a uno. “Eso le da más flexibilidad, pero también menos credibilidad si se rompe la disciplina.”

2. El rol del Banco Central

Uno de los pilares de este modelo es la esterilización monetaria. “Lo que busca Caputo es absorber los pesos sobrantes con deuda del Tesoro y del BCRA, manteniendo un tipo de cambio nominal fijo”, detalla. Esto requiere que la demanda de dinero crezca o al menos se estabilice. “Si la confianza no llega, este plan puede quedarse sin aire rápidamente.”

3. Superávit fiscal como ancla

“La madre de todas las batallas es el equilibrio fiscal”, remarca. Sin él, no hay forma de sostener un tipo de cambio fijo ni de avanzar hacia la competencia de monedas. Luján valora que el Gobierno haya avanzado en este frente, pero advierte que es frágil: “Depende de ingresos extraordinarios y licuaciones. Si no se consolida, el plan tambalea.”

4. ¿Qué pasa con la deuda?

Un riesgo técnico está en el creciente uso de deuda para absorber pesos. “Es una bomba que puede explotar si las tasas se disparan o si el mercado se retira”, alerta. En este sentido, sostiene que la credibilidad del equipo económico será clave.

5. ¿Dolarización parcial o total?

Milei se encamina a una competencia de monedas, no una dolarización total. Para Luján, esto es más viable: “Permitir el uso del dólar como unidad de cuenta y ahorro es razonable. Pero dolarizar completamente sin reservas suficientes sería un salto al vacío.”